Регулятор меняет правила игры для копирования стратегий трейдеров
Банк России вышел на новый уровень контроля над фондовым рынком: впервые в мировой практике регулятор зафиксировал использование инсайдерской информации в стратегии автоследования — автоматического копирования сделок за успешным трейдером. Случай стал прецедентом и вынудил ЦБ задуматься о пересмотре статуса самого инструмента.
До сих пор автоследование существовало в серой зоне. По закону это не доверительное управление, хотя по сути им является: инвестор не принимает решения самостоятельно, а передаёт их алгоритму, который копирует стратегию другого участника рынка. Такая «примитивная простота» и стала главным фактором популярности: достаточно нажать кнопку — и сделки совершаются автоматически, а трейдер-«гуру» превращается в лидера с сотнями подписчиков.
Риски здесь очевидны. Чем больше последователей у одного трейдера, тем заметнее его влияние на рынок. Массовая покупка или продажа способна вызвать резкие движения цен, особенно в низколиквидных активах и криптовалютах. При этом доказать умысел практически невозможно: обвал или рост могут быть вызваны самой структурой рынка. Именно на этом фоне Центробанк предъявил претензии трейдеру Элвису Марламову, чья стратегия вызвала вопросы.
Регулятор предложил решение через введение особого статуса — «инвестиционного консультанта». Такой статус приравнял бы лидеров автоследования к доверительным управляющим и возложил бы на них фидуциарную ответственность. Иными словами, трейдер, получающий вознаграждение за стратегию, отвечал бы за её последствия, а не только за результаты на экране.
Но вместе с этим возникает череда новых вопросов. Где проходит граница между простым советом и консультацией? Должен ли считаться консультантом трейдер, за которым последовали десятки людей вручную, без алгоритмов? Можно ли считать групповое копирование сговором? Наконец, какой лимит по числу последователей или объёму активов превращает частного игрока в консультанта?
Очевидно одно: Центральный банк стоит на распутье. Полный запрет автоследования лишит рынок популярного инструмента и ударит по тысячам инвесторов. С другой стороны, оставить всё как есть — значит закрыть глаза на возможные манипуляции. Какой бы вариант ни выбрал ЦБ, он станет источником двусмысленных ситуаций и создаст новые риски для участников рынка, которые до сих пор считали автоследование безопасным способом заработка.
До сих пор автоследование существовало в серой зоне. По закону это не доверительное управление, хотя по сути им является: инвестор не принимает решения самостоятельно, а передаёт их алгоритму, который копирует стратегию другого участника рынка. Такая «примитивная простота» и стала главным фактором популярности: достаточно нажать кнопку — и сделки совершаются автоматически, а трейдер-«гуру» превращается в лидера с сотнями подписчиков.
Риски здесь очевидны. Чем больше последователей у одного трейдера, тем заметнее его влияние на рынок. Массовая покупка или продажа способна вызвать резкие движения цен, особенно в низколиквидных активах и криптовалютах. При этом доказать умысел практически невозможно: обвал или рост могут быть вызваны самой структурой рынка. Именно на этом фоне Центробанк предъявил претензии трейдеру Элвису Марламову, чья стратегия вызвала вопросы.
Регулятор предложил решение через введение особого статуса — «инвестиционного консультанта». Такой статус приравнял бы лидеров автоследования к доверительным управляющим и возложил бы на них фидуциарную ответственность. Иными словами, трейдер, получающий вознаграждение за стратегию, отвечал бы за её последствия, а не только за результаты на экране.
Но вместе с этим возникает череда новых вопросов. Где проходит граница между простым советом и консультацией? Должен ли считаться консультантом трейдер, за которым последовали десятки людей вручную, без алгоритмов? Можно ли считать групповое копирование сговором? Наконец, какой лимит по числу последователей или объёму активов превращает частного игрока в консультанта?
Очевидно одно: Центральный банк стоит на распутье. Полный запрет автоследования лишит рынок популярного инструмента и ударит по тысячам инвесторов. С другой стороны, оставить всё как есть — значит закрыть глаза на возможные манипуляции. Какой бы вариант ни выбрал ЦБ, он станет источником двусмысленных ситуаций и создаст новые риски для участников рынка, которые до сих пор считали автоследование безопасным способом заработка.
