Бигтех на грани: как страховка от дефолта взлетела на 900% и почему инвесторы нервничают

Страховка от дефолта крупнейших технологических компаний взлетела на 900% с начала года. Инвесторы массово хеджируют риски из-за рекордных вложений в AI-инфраструктуру и неясной окупаемости проектов.

• Сектор полупроводников и AI-инфраструктуры занимает 18% капитализации S&P 500 — рекорд за всю историю индекса
• Объемы торгов CDS по BigTech выросли на 900% с начала года: для Oracle страховка взлетела с $200 млн до $4,2 млрд за 6 недель
• Институциональные инвесторы активно хеджируют риски по Amazon, Microsoft, Google, Meta и Nvidia из-за опасений по окупаемости дата-центров
• Причина роста CDS — агрессивные капитальные затраты на AI-инфраструктуру при неясной модели возврата инвестиций
• Рынок пока не ожидает дефолтов, но сигнал тревоги уже дан: запахло перегревом
• Эксперты не упоминаются в источнике, но тренд указывает на возможный пересмотр оценок роста технологических гигантов

Рынок начал нервничать. Страховка от дефолта крупнейших технологических компаний — так называемые Credit Default Swaps (CDS) — взлетела на 900% с начала года. Если год назад на защиту от банкротства Oracle тратилось менее $200 млн, то сейчас этот показатель достиг $4,2 млрд всего за шесть недель.

Аналогичная динамика наблюдается и по другим гигантам — Amazon, Microsoft, Google, Meta и Nvidia. Институциональные инвесторы массово хеджируют риски, и это не просто статистика: это сигнал. Причина тревоги кроется в рекордной капитализации сектора полупроводников и AI-инфраструктуры. На сегодняшний день он занимает 18% всей капитализации индекса S&P 500 — это абсолютный максимум за всю историю.

Компании вкладывают миллиарды в строительство дата-центров и развитие искусственного интеллекта, но окупаемость этих проектов остается под вопросом.

Рынок чувствует, что запахло жареным: инвестиции растут, а доходность не всегда оправдывает ожидания. Что предшествовало этому тренду? С 2023 года BigTech начали масштабное наращивание капитальных затрат на AI. Nvidia, например, инвестировала в производство графических процессоров для обучения нейросетей, а компании типа Microsoft и Google вкладывают сотни миллиардов в дата-центры.

Однако рост долговой нагрузки стал очевиден: корпоративный долг технологических гигантов вырос на десятки процентов за последние два года. Если тренд по росту CDS продолжится, сценарий А предполагает пересмотр рыночных оценок роста компаний.

Инвесторы могут начать снижать стоимость активов BigTech, что приведет к коррекции на фондовых рынках. В худшем случае это может спровоцировать волну продаж, особенно если экономика начнет замедляться. Однако дефолтов, скорее всего, не будет — компании еще слишком сильны, чтобы обанкротиться. Сценарий Б предполагает, что рынок перегрелся, и спрос на CDS скоро нормализуется.

Если BigTech удастся доказать окупаемость своих инвестиций в AI, инвесторы вернутся к оптимистичным прогнозам.

Однако для этого потребуется либо резкое снижение издержек, либо прорыв в коммерциализации AI-технологий. Что дальше? Следить стоит за двумя ключевыми факторами: динамикой доходности инвестиций в AI-инфраструктуру и реакцией регуляторов на растущий корпоративный долг.

Если компании не смогут продемонстрировать стабильный рост прибыли, CDS могут продолжить расти, что усилит давление на рынки. Также важно наблюдать за макроэкономической ситуацией — если рецессия наступит раньше ожидаемого, риски для BigTech многократно возрастут.

Рост CDS — это не паника, а трезвая оценка рисков. BigTech вложили в AI огромные суммы, но рынок еще не увидел четкой отдачи. Если компании не смогут доказать окупаемость проектов, инвесторы начнут пересматривать их стоимость. Следующие месяцы покажут, сможет ли искусственный интеллект оправдать ожидания или рынок ждет коррекция.

Владимир Платонов