Страховка от дефолта крупнейших технологических компаний взлетела на 900% с начала года. Инвесторы массово хеджируют риски из-за рекордных вложений в AI-инфраструктуру и неясной окупаемости проектов.
- Сектор полупроводников и AI-инфраструктуры занимает 18% капитализации S&P 500 — рекорд за всю историю индекса
- Объемы торгов CDS по BigTech выросли на 900% с начала года: для Oracle страховка взлетела с $200 млн до $4,2 млрд за 6 недель
- Институциональные инвесторы активно хеджируют риски по Amazon, Microsoft, Google, Meta и Nvidia из-за опасений по окупаемости дата-центров
- Причина роста CDS — агрессивные капитальные затраты на AI-инфраструктуру при неясной модели возврата инвестиций
- Рынок пока не ожидает дефолтов, но сигнал тревоги уже дан: запахло перегревом
- Эксперты не упоминаются в источнике, но тренд указывает на возможный пересмотр оценок роста технологических гигантов
Рынок начал нервничать. Страховка от дефолта крупнейших технологических компаний — так называемые Credit Default Swaps (CDS) — взлетела на 900% с начала года. Если год назад на защиту от банкротства Oracle тратилось менее $200 млн, то сейчас этот показатель достиг $4,2 млрд всего за шесть недель.
Аналогичная динамика наблюдается и по другим гигантам — Amazon, Microsoft, Google, Meta и Nvidia. Институциональные инвесторы массово хеджируют риски, и это не просто статистика: это сигнал. Причина тревоги кроется в рекордной капитализации сектора полупроводников и AI-инфраструктуры. На сегодняшний день он занимает 18% всей капитализации индекса S&P 500 — это абсолютный максимум за всю историю.
Компании вкладывают миллиарды в строительство дата-центров и развитие искусственного интеллекта, но окупаемость этих проектов остается под вопросом.
Рынок чувствует, что запахло жареным: инвестиции растут, а доходность не всегда оправдывает ожидания. Что предшествовало этому тренду? С 2023 года BigTech начали масштабное наращивание капитальных затрат на AI. Nvidia, например, инвестировала в производство графических процессоров для обучения нейросетей, а компании типа Microsoft и Google вкладывают сотни миллиардов в дата-центры.
Однако рост долговой нагрузки стал очевиден: корпоративный долг технологических гигантов вырос на десятки процентов за последние два года. Если тренд по росту CDS продолжится, сценарий А предполагает пересмотр рыночных оценок роста компаний.
Инвесторы могут начать снижать стоимость активов BigTech, что приведет к коррекции на фондовых рынках. В худшем случае это может спровоцировать волну продаж, особенно если экономика начнет замедляться. Однако дефолтов, скорее всего, не будет — компании еще слишком сильны, чтобы обанкротиться. Сценарий Б предполагает, что рынок перегрелся, и спрос на CDS скоро нормализуется.
Если BigTech удастся доказать окупаемость своих инвестиций в AI, инвесторы вернутся к оптимистичным прогнозам.
Однако для этого потребуется либо резкое снижение издержек, либо прорыв в коммерциализации AI-технологий. Что дальше? Следить стоит за двумя ключевыми факторами: динамикой доходности инвестиций в AI-инфраструктуру и реакцией регуляторов на растущий корпоративный долг.
Если компании не смогут продемонстрировать стабильный рост прибыли, CDS могут продолжить расти, что усилит давление на рынки. Также важно наблюдать за макроэкономической ситуацией — если рецессия наступит раньше ожидаемого, риски для BigTech многократно возрастут.
