ФРС может снова поднять ставки: что ждет доллар, евро и кривую доходности облигаций США?

Аналитик Rabobank Молли Шварц предупреждает о возможном новом повышении ставок ФРС, которое может укрепить доллар до 107 и спровоцировать переориентацию капитала на евро.

• Доходность казначейских облигаций США стабильна, но кривая начинает «утяжеляться» — признак возможного повышения ставок
• Индекс доллара (DXY) завис в диапазоне 105–106, но при усилении инфляции может укрепиться до 107
• Рынки держат «страховку» в виде коротких позиций по евро и иене, ожидая неожиданностей от ФРС
• Если данные по занятости в США разочаруют, евро может резко укрепиться, а кривая доходности сплющится — сигнал к «пику» монетарного сжатия
• Основной риск — неожиданно мягкая инфляция, которая заставит рынок сменить ставку на евро и фунт
• Следите за CPI и PMI: они могут спровоцировать резкое перераспределение капитала на форекс

Аналитик Rabobank Молли Шварц предупреждает: кривая доходности казначейских облигаций США начинает «утяжеляться», а рынки уже готовятся к новому витку ужесточения со стороны Федеральной резервной системы. На данный момент индекс доллара (DXY) держится в диапазоне 105–106, но эксперт не исключает его роста до 107, если инфляционные данные не дадут сбоя.

Что предшествовало этому? После нескольких месяцев относительной стабильности рынки вновь зафиксировали признаки возможного повышения ставок. Кривая OIS (OverNight Index Swap) показывает высокую вероятность нового шага ФРС, а доходность коротких облигаций уже начала расти — классический сигнал перед ужесточением. При этом участники рынка не спешат делать резких движений: они держат «страховку» в виде коротких позиций по евро и иене, ожидая неожиданностей.

Если ФРС действительно продолжит курс на повышение ставок, сценарий А предполагает дальнейшее укрепление доллара в диапазоне 105–106, пока инфляция не начнет спадать.

Однако если данные по занятости в США окажутся хуже прогнозов, а Европейский центральный банк ускорит нормализацию политики, евро может резко укрепиться. В этом случае DXY пробивает 107, а спред между 2-летними и 10-летними облигациями начинает стремительно сужаться — признак приближающегося «пика» монетарного сжатия. Сценарий Б — неожиданно мягкая инфляция в США.

Это заставит рынок переоценить вероятность дальнейших повышений ставок и открыть окно для спекуляций на форекс в пользу евро и фунта. В этом случае доллар может ослабнуть, а кривая доходности сплющится окончательно.

За чем следить дальше? В первую очередь — за публикациями CPI и PMI. Они могут стать триггером для резкого переориентирования капитала. Если инфляция останется высокой, ФРС продолжит ужесточение, а доллар укрепится. Если же данные разочаруют, рынки сменят ставку на евро и фунт, что приведет к пересмотру прогнозов по ставкам и валютным парам.

ФРС находится в зоне неопределенности: рынки ждут сигналов, но готовы к любым неожиданностям. Если инфляция не даст сбоя, доллар продолжит укрепляться, но при малейшем ослаблении давления на цены спекулянты тут же переключатся на евро. Следующие недели будут решающими: CPI и PMI станут ключевыми индикаторами для переориентирования капитала.

Владимир Платонов