Доллар идёт к 100: нефть больше не спасает рубль

Нефть растёт, газ растёт, энергоносители дорожают. Логика обывателя подсказывает, что рубль должен укрепляться. Но на самом деле он почему-то падает. Куда на самом деле девается эффект от дорогого сырья? Почему дорогая нефть не укрепляет рубль? Чтобы не гадать, мы обратились к экспертам, которые ежедневно, что называется, в рынке и понимают ситуацию.

Виктор Емченко, руководитель учебного центра NPB Markets, экономист и практик финансовых рынков, работает с валютными потоками и понимает, как формируется курс на уровне ликвидности. Виктор точно знает, почему рубль падает, нефть растет, и что происходит вообще.

Виктор Емченко

Руководитель учебного центра NPB Markets, экономист, практик финансовых рынков

У Виктора Емченко из NPB Markets акцент на структуре потоков и институциональных изменениях, и это вполне нормально для профессионала, который живет рынком. Однако есть другой вопрос: как изменения цен на энергоносители влияют на деньги внутри системы — где именно рвётся цепочка и что происходит с валютой после экспорта: почему рубль падает, когда от нее ждут укрепления.

Валерий Шоам, финансовый аналитик и экономист, автор Telegram-канала «Заплати себе», который специализируется на макроэкономике и инвестициях. Его сильная сторона — разбор механики на понятных примерах. Он объясняет, что цепочка экспорт → приток валюты → укрепление рубля разорвана сразу в нескольких точках.

Шоам Валерий

Финансовый аналитик и экономист, автор Telegram-канала «Заплати себе». Специализация:макроэкономика, инвестиции и рынки.

Хорошо, механика изменилась, валютные потоки стали сложнее. Но как в этой новой системе ведут себя участники рынка, бизнес и государство, и к какому курсу всё это в итоге приведет. Неужели нам ждать доллара по 100 рублей и выше?

Владислав Никонов, инвестор, предприниматель и основатель финансовой социальной сети БАЗАР, знает про поведение капитала и прикладную экономику, то есть как решения государства и бизнеса трансформируются в реальный курс и цены. В социальной сети БАЗАР ежедневно трейдеры, аналитики и эксперты публикуют разборы и делятся мнениями, поэтому интересно узнать, что думает по этому поводу Владислав.

Владислав Никонов

Инвестор,предприниматель и основатель приложения социальной сети про финансы и инвестиции БАЗАР.

Со своей стороны ситуация с валютой и нефтегазовыми доходами видится такой.

USD/RUB давно перестал быть нефтяным тикером. Это уже кросс факторов: экспортная выручка, режим репатриации и конвертации, импортный спрос, ключевая ставка, фискалка, санкционный контур, кэпитал-флоу и ожидания крупных игроков. То есть, цена формируется не баррелем, а балансом ликвидности и потоков.

Теперь к сути, почему дорогая нефть не даёт крепкий рубль.

Первое. Минфин фактически убрал часть поддержки с рынка, когда притормозил операции по бюджетному правилу. Меньше продаж валюты — меньше предложения на споте. Рубль сразу теряет опору.

Второе. Рынок закладывает сценарий смягчения ДКП. Если нефть дорогая и бюджет чувствует себя лучше, давление на ставку снижается. А дальше классика: падает доходность →керри разворачивается → рубль слабеет.

Третье. Есть лаг. Физические потоки не ускоряются по щелчку. Сегодняшний brent — это про выручку через пару месяцев. А ожидания по будущему уже вшиваются в цену сейчас. Рынок живёт форвардом, а не текущей статистикой.

И в итоге получаем не парадокс, а нормализацию, то есть для бюджета и экспортёров зона 95–100 рублей за доллар — комфортная. Да, импорт подорожает, но для макро это рабочая конфигурация: закрываются дыры, выравниваются потоки, экономика приходит в более устойчивое состояние.

Так что, это тот диапазон, к которому рынок постепенно привыкнет.