Аналитики Grayscale считают, что биткоин торгуется ниже справедливой стоимости по ончейн-метрикам, но не готов к новым историческим минимумам. Почему текущий цикл может отличаться от прошлых и что ждет рынок дальше?
- Аналитики Grayscale заявляют, что биткоин торгуется ниже справедливой стоимости по ончейн-индикаторам, но не достиг уровней прошлых циклических минимумов (например, после краха FTX в 2022 году)
- Основная причина: развитие ETF, рост институционального спроса и улучшение рыночной инфраструктуры могут смягчить падение по сравнению с предыдущими циклами
- Дальнейшее движение BTC будет зависеть от двух ключевых факторов: рассмотрения законопроекта CLARITY в Сенате США и способности крупных закредитованных держателей избежать новых ликвидаций
- Grayscale считает текущие уровни привлекательными для долгосрочного накопления, но не исключает дальнейших коррекций
- Эксперты отмечают, что даже при снижении рынок может не повторить глубину прошлых падений из-за изменений в структуре спроса
- Следует внимательно отслеживать динамику кредитных позиций и реакцию регуляторов на законопроект CLARITY
Биткоин торгуется со скидкой к своей «справедливой стоимости» — к такому выводу пришли аналитики Grayscale, изучая ончейн-данные. Однако, несмотря на текущее снижение, рынок еще не достиг уровней прошлых циклических минимумов, например, тех, что наблюдались после краха FTX в ноябре 2022 года.
По мнению экспертов, этот цикл может развиваться иначе из-за ключевых изменений в экосистеме. Основная причина оптимизма — институционализация рынка. Запуск биткоин-ETF в 2024 году привлек значительные средства: только за первый год объемы торгов превысили $100 млрд, а в 2026 году институциональные инвесторы продолжают увеличивать долю BTC в портфелях. Кроме того, улучшение инфраструктуры — например, развитие маржинальной торговли и кредитных продуктов — снижает риск резких ликвидаций, которые ранее усугубляли падения.
Но даже с учетом этих факторов, рынок остается под давлением. Два ключевых триггера могут определить дальнейшую динамику: рассмотрение законопроекта CLARITY в Сенате США и состояние кредитных позиций крупных игроков.
CLARITY , направленный на урегулирование споров вокруг статуса криптовалютных активов, может либо укрепить доверие, либо вызвать новую волну неопределенности. А закредитованные участники — например, те, кто держит BTC под залог в протоколах или у брокеров — остаются уязвимыми: если цены продолжат падать, новые ликвидации могут усилить давление на рынок. Если тренд на снижение подтвердится, но без резких обвалов, это может стать сигналом к накоплению.
Grayscale уже рекомендует инвесторам рассматривать текущие уровни как привлекательные для долгосрочных покупок. Однако риски остаются: если кредитные позиции начнут массово закрываться, или регуляторы внесут изменения в законопроект, которые испугают рынок, коррекция может затянуться.
Если же рынок стабилизируется или начнет рост, это подтвердит гипотезу о том, что институциональные игроки способны смягчить циклические колебания. В таком сценарии биткоин может вернуться к уровням начала 2025 года — около $60–65 тыс. — уже к концу текущего года. Что следить дальше? Во-первых, за динамикой кредитных позиций на платформах типа Coinbase или Kraken : если ликвидации ускорятся, это может стать предупреждением о новых падениях.
Во-вторых, за ходом рассмотрения CLARITY — его итоговый текст может кардинально изменить отношение регуляторов к биткоин-активам.
И в-третьих, за реакцией ETF-менеджеров: если они начнут активно покупать на снижении, это может поддержать рынок.
